行情回顧

上周A股整體回升,成長股大幅下跌后出現反彈,周期股回落。全周,各主要指數表現:上證綜指漲0.40%,深證成指漲1.20%,創業板指漲2.77%;同期,上證500.50%,滬深3000.62%,中證5000.73%。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

 

行業方面,28個申萬一級行業中17個上漲,其中,計算機、醫藥生物、紡織服裝、公用事業、綜合、漲幅前五。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

 

市場成交金額小幅回落,北向資金凈買入明顯回升,南向資金繼續凈賣出。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

 

 

市場展望

國內“抱團股”在大幅下跌30-50%后,風險已得到充分釋放。海外百億級基金的爆倉,也預示著市場向下做空的動能已不足,短期回升可期。

美債收益率回升趨勢雖尚未結束,但回升斜率已開始放緩,未來的上升空間和幅度也將明顯下降,市場波動率及其產生的風險開始回落。

本輪下跌過程中,長期持續增長和盈利能力更強的公司反而跌幅更大,在更高的盈利能力對應更高估值的基本假設下,A500-2000億市值區間的公司,整體看估值已合理,其中的優質公司無論橫向或縱向比較,1-3年維度均應有更高的收益率,中性假設下應與其凈資產收益率(ROE)趨同。

相比之下,短期表現活躍的周期和中小市值公司,由于經濟周期和估值的原因,未來的風險和波動可能更大。A股和港股頭部大市值公司(3000億市值以上)的估值消化也還需要時間。

中美、中歐外交事件對中國是挑戰也是機遇。大國領導力的核心是改革制度的能力,在這方面,中國政府可能比歐美國家政府有更強的意愿和動力。作為長期慢變量,短期對市場的影響有限。伴隨中國實力的增長,我們對未來國際關系“得道多助”抱有信心。

邊際的賣盤力量減弱后,影響市場的中長期資金邏輯趨勢依舊:居民儲蓄搬家進入資本市場,房地產調控趨嚴使炒房資金進入資本市場,機構投資者隊伍不斷壯大投入資本市場。觀察國內,我們對流動性并不擔心,央行領導多次表態中國是全球主要經濟體中貨幣政策唯一正?;膰?,我們貨幣政策仍有較大調控的空間。在通脹壓力有限、流動性趨于穩定的情況下,市場將更關注可持續的盈利增長。

“十四五”規劃的重點在于高質量發展,高質量發展對應的是可持續性,而朱雀基金的產業鏈研究方法核心就是通過產業梳理,把未來產業鏈條上可持續增長的公司找出來,然后緊密跟蹤調研,在投資上堅定持有。

 

 

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